财观站讯：2026年1月16日☆…◆，浙江信胜科技股份有限公司（以下简称▪•“信胜科技◆”）即将迎来北交所上市委审议的关键时刻。作为工信部认证的专精特新“小巨人●○”企业▪◁，信胜科技凭借电脑刺绣机业务在诸暨市占据一席之地，但其招股书披露的财务数据▷△、治理结构及行业风险，却暴露出多重隐患。从股权高度集中到高管频繁更迭，从海外市场的地缘政治风险到产能扩张的合理性争议△○•，这家企业的上市之路更像是一场“带病闯关”的冒险。

　　信胜科技的股权结构堪称▷“家族式控制”的典型。实际控制人王海江及姚晓艳夫妇通过直接持股46.67%•○■、控股股东信胜控股间接持股47.62%，以及通过海创投资控制4▲▲-.76%股份，合计控制公司99•★▪.05%的表决权▼。这种○“一股独大”的格局，使得公司决策几乎完全由实控人主导，中小股东权益保护成为一大难题。尽管招股书声称已建立现代企业制度，但实控人绝对控股的现实中，三会（股东会、董事会□▽、监事会）的制衡机制难以有效运作▷■。例如，2022年至2025年上半年，公司董监高团队中13名实控人亲属任职△☆◁，涵盖董事、技术、销售甚至保安岗位，形成“家族式”管理网络。这种结构下，关联交易公允性▽□、内部监督有效性均存疑，北交所二轮问询中已明确要求公司说明“是否存在利益输送及防范措施”。

　　更引人关注的是，2024年12月，高中学历的李建成通过受让实控人王海江100万股（占比0▲▷★.95%）突击入股，入股价格6.5元/股，对应市盈率仅6倍，远低于行业平均水平=◆。李建成履历显示其2017年至2023年任职于浙江绅仕镭铜业有限公司，但企查查数据显示，其与配偶实际控制的企业▪●“润杰机械-▷”（原名“润杰绣花机”）早在2017年已涉足电脑刺绣机生产，且曾申请排污许可证。信胜科技声称李建成“无行业背景”，与事实明显矛盾，北交所已要求其补充披露入股资金来源及同业竞争情况。这一操作不仅加剧了股权结构的复杂性，更引发市场对□▲“利益输送”的质疑。

　　信胜科技的高管团队稳定性令人担忧。2022年1月至2025年3月，公司董事及高级管理人员总人数15人中，离任者达4人（郑海龙、刘海生☆•、陈海峰▷◁、廖凯敏）•，变动比例26.67%◁◆。其中，财务总监岗位三次更换，成为内控失效的缩影▲•。陈海峰因●▷“自身发展原因▲△”离职，未说明具体去向；廖凯敏曾任立信会计师事务所项目经理★，入职后兼任董事、副总经理☆、董事会秘书☆，但因“个人身体及家庭原因”在申报前离职，其短暂任期内是否完成财务规范整改存疑；严玉婷虽具备内部晋升背景▽，但接任时点临近上市△◇■，能否稳定团队、重建内控体系有待观察□。

　　北交所首轮问询中已明确质疑：“会计基础工作是否薄弱…◆■？公司治理机制是否稳定？”而招股书披露的◁“通过子公司信胜机械套取1000万元银行贷款▪”等历史违规行为，进一步印证了内控缺陷。此外◁，公司董监高对外兼职现象普遍，例如董事李建成同时担任信胜机械总经理◆=、信森木业董事，其精力分散是否影响对信胜科技的勤勉尽责？北交所已要求公司说明★=“兼职是否符合任职资格要求”▽●…。

　　信胜科技高度依赖海外市场•，2022年至2025年上半年公司境外销售收入占比分别为53.82%、49▷◆.71%、53…★.22%和53.37%--，其中印度、巴基斯坦两大客户合计贡献40%左右的营收▪◆。这种客户集中度与区域集中度，使其经营业绩直接暴露于地缘政治与经济波动风险中。2022年第三季度至2023年第二季度，因巴基斯坦外汇储备告急，大客户M.RAMZAN订单量骤降50%，直接导致公司营收增长停滞。尽管2023年下半年有所缓解，但巴基斯坦2025财年贸易逆差同比扩大34.57%，外汇支付能力仍存不确定性…。与此同时，2025年4-5月印巴边境冲突升级，印度商务部长••“无意鼓励中国投资”的表态■，为长期合作蒙上阴影。

　　汇率波动同样侵蚀利润○。公司境外销售主要以美元结算，2022年至2024年汇兑损益分别为为-758.90 万元、-369.35万元=◆•、-392.05 万元和-6.87万元。若人民币持续升值，利润空间将被进一步压缩□。北交所已要求公司说明“如何应对海外客户集中度及地缘政治风险”。

　　信胜科技此次IPO拟募资4.49亿元，用于年产11,000台（套）刺绣机机架建设项目○、年产33万套刺绣机零部件建设项目▲=、信胜科技信息化系统升级建设项目▷●★、信胜科技研发中心建设项目和补充流动资金。但对比前后两版招股书可以发现，信胜科技在上会前紧急砍掉了4000万补流▷△-，募资额也因此调减了4000万。

　　虽然不知道信胜科技临时砍掉4000万补流是不是因为交易所的质疑“在手现金充裕且理财规模扩大背景下，补充流动资金的必要性何在…▼？○△•”。但可以肯定的是●◁，信胜科技不缺钱。2022年—2024年，信胜科技曾经多次分红▷，分红金额分别为2100万元、2100万元和3150万元，合计金额达7350万元◆★。而从股权结构来看▲▽■，这7350万元分红基本上都进入了王海江及姚晓艳的腰包。与此同时，截至2025年6月末，信胜科技货币资金余额达3.72亿元◆，交易性金融资产1.92亿元。账上有如此多的资金，补充流动资金不管是9000万还是5000万都是没有必要的■★。

　　更令人困惑的是产能扩张计划…▲。信胜科技将使用过半（2.50亿元元）投入-□“年产11,000台（套）刺绣机机架建设项目”，项目达产后将新增多头刺绣机产能6000台/年，新增单头刺绣机产能5000台/年（是目前产能3.13倍）▪，加上目前现有产能将分别达到9750台、6600台。

　　据招股说明书披露，信胜科技的产能利用呈现两极分化局面。2022-2025年上半年，信胜科技多头刺绣机产能利用率分别为96▼•◆.97%、105.43%、119☆.52%、143.15%▲，2023年以来持续超产，产能缺口较大◁▼☆；2023-2025上半年单头刺绣机产能利用率分别为26▷.63%○=◆、42.69%、38.25%（2022年未单独计算），始终未能突破50%▪。提高多头刺绣机产能固然具有必要性，但是六成产能尚待释放的单头刺绣机仍要扩产就有些费解▼△。北交所要求公司说明：“是否存在产能过剩风险◆？新增产能如何消化？”

　　信胜科技的上市之路▪•▲，折射出北交所审核趋严背景下，拟上市企业风险披露的典型问题。从股权集中到治理缺陷▪，从海外风险到募资合理性，每一项争议均指向公司持续经营能力与投资者权益保护▲。1月16日的上会审议，不仅是对信胜科技综合实力的检验，更是对北交所■“严把入口关★=◇”承诺的实践☆▼•。对于投资者而言，这家业绩高增的刺绣机企业，究竟是值得布局的优质标的，还是暗藏多重风险的“雷区”◇▽◇？答案即将揭晓▽▪★。

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